Die Fed ist nicht Schuld, wenn es bergab geht?

Heute Morgen haben wir über die Einschätzung zu den US-Börsen gesprochen. Dabei wurde die US-Notenbank als jene Institution identifiziert, die mit ihrer Liquiditätsverknappung die Blase zum Platzen gebracht hat.

Doch man kann es auch anders sehen. John Plender vertritt in der FT die Auffassung: “Don’t blame the Fed if the US economy tanks.” Schauen wir uns seine Argumentation an:

  • “An old adage has it that US economic recoveries never die of old age but are killed off by the Federal Reserve. This belief (…) is plain wrong. Three of the last four US recessions were, in fact, sparked by financial market shocks.” – bto: Ich denke, dies liegt an der immer höheren Verschuldung, die das System immer krisenanfälliger macht.
  • “The early 1990s recession was a product of the savings-and-loan crisis, (…) The subsequent recession followed the bursting of the dotcom bubble, while the great recession of 2008-9 came after the collapse of the subprime mortgage market (…).” – bto: Alle drei fallen in die Zeit von Fiat-Geld und ungebremster geldpolitischer Expansion!
  • “The retreat from unconventional central bank measures is a hazardous journey through uncharted territory (…) has essentially been about retreating from the risk of overkill.” – bto: Natürlich, denn wann, wenn nicht jetzt, sollte die Fed versuchen, aus der extremen Politik wenigstens vorübergehend auszusteigen?
  • “Given that the real policy interest rate after adjusting for inflation is close to zero, this all casts the Fed in a pretty unthreatening light. The rhetoric is entirely comprehensible in the light of potentially slower growth this year and the failure of a tight labour market to cause wages to soar.” – bto: weshalb man sagen kann, es ist o. k., doch nicht so zu straffen. Andererseits ist es harmlos, was die Notenbank macht. Zumindest, wenn man noch an ein Funktionieren der Märkte glaubt. Erkennt man an, dass wir zu weit gegangen sind mit der schuldenfinanzierten Wohlstandsillusion, muss man einsehen, dass wir Gefangene sind und lieber weitermachen, als den Knall zu ertragen.
  • “(…) we are almost certainly still in a world of asymmetric monetary policy where the central bank stabilises plunging markets while refraining from pricking bubbles. This is a world where central banks not only substantially dictate the mood swings of the markets but also the returns on stock market investment.” – bto: Und das ist der Fehler der uns in die nächste große, deflationäre Krise führen wird!
  • “If we are heading for recession sooner rather than later, then, the villain of the piece is more likely to be financial instability than asphyxiating monetary policy. (…) But it is possible to identify vulnerabilities. Some of the more obvious stem from the ultra-loose monetary policy that followed the financial crisis. With low or negative real interest rates investors have searched for yield regardless of risk.” – bto: Wir haben es noch mal so richtig wild getrieben!
  • “(…) business debt is historically high while firms with high leverage, high interest expense ratios and low earnings and cash holdings have been increasing their borrowing the most. Bank supervisors are reporting underwriting deficiencies, weakening covenants and escalating credit risks. The deterioration in lending standards has been particularly marked in the $1.3tn market in leveraged loans, loans to already heavily indebted companies that are sold by the originating bank to other financial institutions.” – bto: Gerade Letztere haben wir mehrfach zum Thema bei bto gemacht. Es ist ein ganz großes Problem.
  • “(…) the US banking system is much better capitalised than 10 years ago and subject to rigorous stress testing. The same cannot be said of the eurozone where stress tests have been unstressful, profitability is often weak and bank balance sheets are stuffed with government IOUs. That applies above all to Italy, where the political spat between the coalition government and Brussels could exacerbate financial vulnerabilities. As a potential source of a shock with global ramifications, Italy must rank high.” – bto: oder auch Frankreich, was sich immer mehr als unregierbar und nicht reformbar erweist. So oder so ist es ein Tanz auf dem Vulkan.

→ ft.com (Anmeldung erforderlich): “Don’t blame the Fed if the US economy tanks”, 9. Januar 2019