Chinas wahre Staats­ver­schuldung ver­hindert mehr Konjunktur­pro­gramme

Wird China in der Lage sein, wieder hohe Wachstumsraten zu erzeugen? Gerade mit Blick auf die Weltkonjunktur und die Rohstoffmärkte eine wichtige Frage. Wohl nicht:

  • Covid lockdowns, weak consumer demand, and brittle private sector confidence are causing major disruptions to the Chinese economy. Headline growth has slowed to a crawl and the economic reality may be even worse than what official statistics indicate. In the face of such a challenging environment, many observers have wondered why the Chinese government has not done more to stimulate the economy.“ – bto: Oder umgekehrt, ob die harten Lockdowns ablenken sollten?
  • Recent statements by Premier Li Keqiang confirm that some in China’s leadership view the economic situation as potentially worse than in 2020. This assessment is correct: China’s current situation is indeed more precarious than it was then. The real estate sector is weaker, the financial system is facing more severe risks, and the growth and dynamism of the private sector have been significantly damaged.“ – bto: Das ist gut mit Blick auf die Inflation, aber nicht unbedingt gut mit Blick auf das Wirtschaftswachstum in der Welt.
  • Given the current economic risks, then, why has China’s stimulus been so underwhelming? The answer involves the balance sheet constraints of the Chinese government and the ways in which they limit the scope of possible policy responses.“ – bto: Das ist interessant. Allerdings weiß man schon lange, dass China eine Verschuldungspolitik nach westlichem Vorbild betreibt – wie ich mal geschrieben habe – wobei die Schulden vor allem im Nicht-Staatssektor liegen (wenn man Staatsunternehmen nicht zum Staat zählt).
  • China has provided three major economic stimuluses over the past 15 years. Each program shrunk the fiscal space available to respond to the next crisis. China’s leadership was extremely concerned about the impact of the global financial crisis, which caused a precipitous collapse in global demand and large job losses in export industries in China. To help offset the effects of the crisis, policymakers announced a massive stimulus program that included 4 trillion Renminbi (RMB) in spending, focused primarily on infrastructure. Of the 4 trillion RMB in announced spending, the central government committed to financing only 1.22 trillion – just 30%. The remainder fell upon local governments, banks, and state-owned enterprises (SOEs).“bto: Das ist übrigens deshalb interessant, weil wir in Europa jetzt den gleichen Weg beschreiten: über Garantien die Kreditvergabe im Privatsektor beleben und steuern.
  • Local governments faced a dilemma. They were tasked with implementing the stimulus spending but were legally prohibited from directly issuing their own debt. To overcome this obstacle, they turned to off-balance sheet shell companies called local government financing vehicles (LGFVs) to finance their spending.  The central government tacitly blessed this workaround, given the exigencies of the situation.“ – bto: Bei uns würde man es Sondervermögen nennen… Es sind faktisch Schattenhaushalte, die hier geschaffen wurden.
  • Financial regulatory standards were also loosened, as the government pressured banks to lend freely. This move led to a massive increase in debt, with the total stock of credit in the Chinese economy more than doubling between the end of 2008 and the end of 2011. LGFVs emerged as one of the largest borrowers from banks during this period. Through them, local governments would ultimately end up borrowing much more than the 3 trillion RMB in stimulus spending they were tasked with in 2008. Indeed, by the end of 2012, the stock of LGFV debt was estimated to exceed 9 trillion RMB.“ – bto: Es macht aber auch Spaß, billiges Geld auszugeben – insofern eine völlig normale Vorgehensweise, gegeben den Rahmenbedingungen.

FIGURE 1: Credit to the Non-financial Sector in China 12/2008–12/2011

Source: Bank for International Settlements


  • The approach created a massive debt hangover, however, with local governments and many industries struggling to work through a mountain of bad loans in the years following the stimulus.“ – bto: Auch das ist uns gut bekannt.
  • China’s economy faced a perilous situation again in 2015. The previous year, the housing market – one of the drivers of economic growth – had begun to slow. (…) Given excess inventory and falling demand, the housing market – and the industries linked to it – were expecting a potentially steep decline. (…) After a speculative run-up in prices, the Chinese stock market plummeted. The government organized large bailout funds (the so-called national team) to support the stock market, but the effort failed to stem the decline and equity prices continued to fall into 2016. By January 2016, the Shanghai Composite Index had lost almost half its value relative to the high the previous July.“ – bto: Was bei uns nicht so viel Beachtung fand, würde ich sagen.
  • To revive the economy, the government increased spending via a variety of programs. One was a massive slum redevelopment campaign, financed by the China Development Bank, under which local governments tore down millions of old and substandard housing units and built new developments. The program provided much-needed support for the real estate market by generating new demand for housing units and soaking up excess inventory.“ – bto: Das ist so gesehen keine falsche Politik. Man verhindert einen Einbruch. Andererseits müssten wir auch zugeben, dass Immobilien immer eine unproduktive Investition sind und wenig zum künftigen Wachstum beitragen.
  • As in 2008, the central government directly financed very little of the spending. Local governments, LGFVs, policy banks, and government funds were responsible for the bulk of stimulus expenditures; the central government was responsible for only a small fraction of the government debt incurred during this period.” – bto: Das Problem ist nur, dass im Falle einer Schuldenkrise diese Nicht-Staats-Schulden letztlich doch zu Staatsschulden warden. Siehe Japan, aber auch Spanien.

FIGURE 2: Annual Increase in Chinese Government Debt, by Source 2015–2017


Sources: International Monetary Fund, CEIC, Seafarer


  • The credit intensity of growth – a measure of how much new credit is required to produce additional economic growth – had deteriorated significantly: in 2015–2016, three times more credit was required per unit of economic growth than in 2007–2008.“ – bto: Einen ähnlichen Rückgang der Kredit-Produktivität haben wir auch erlebt.
  • In response to the economic shock from the pandemic, the central government announced a stimulus package. (It) was small by global standards. As a share of gross domestic product (GDP), for example, the U.S. federal government spent five times as much as China’s central government did.“ – bto: Wobei die USA, wie wir wissen, damit übertrieben hat und die Grundlage für die Inflation schuf.

FIGURE 3: Covid-related Fiscal Spending by the Central Governments of China and Selected Countries As of 9/27/21

Source: International Monetary Fund


As before, the bulk of stimulus spending occurred outside the central government’s balance sheet. Beijing permitted local governments to issue trillions of renminbi worth of additional special-purpose bonds, a type of bond used to fund infrastructure that exists in parallel to general local government debt. In 2020, for the first time, the total amount of special-purpose debt exceeded general debt. In addition, LGFVs continued to incur large amounts of debt off-balance sheet. Borrowing in 2020 by local governments, LGFVs, government funds, and the policy banks was three times higher than that of the central government and equivalent to 10% of GDP.” – bto: … was nun doch ein größerer Stimulus ist.

FIGURE 4: Annual Increase in Chinese Government Debt, by Source 2020 and 2021 (Est.)

Source: International Monetary Fund


  • Even in dire economic situations, China’s central government is unwilling to incur large amounts of debt to directly stimulate the economy. There are two principal reasons why the central government is reluctant to do so. First, the central government guards its balance sheet carefully because of large contingent liabilities. Second, to increase its control, Beijing has created a skewed fiscal system that keeps local governments cash-strapped and dependent on the central government for transfers.“ – bto: Ersteres würde für langfristiges Denken sprechen. Unsere Staaten dürften gar keine Schulden machen in dieser Hinsicht.
  • From afar, the balance sheet of China’s central government looks impeccable. China appears to have significantly lower debt levels than major advanced economies and even other emerging markets with similar levels of GDP per capita.” – bto: Und das ist in der Tat positiv zu sehen.

FIGURE 5: Ratio of Debt to GDP of China’s Central Government and Selected Countries 2021


Sources: The World Bank, CEIC, Seafarer


This impression is misleading, however. Lurking behind the central government’s sterling balance sheet lies a vast array of contingent liabilities, including the following:

  • Debt issued directly by local governments
  • Borrowing by local government financing vehicles
  • Government-backed spending funds: special construction funds and government guidance funds
  • Debt borrowed by China’s enormous state-owned policy banks (China Development Bank, Export-Import Bank of China, and the Agricultural Development Bank of China)

Taken together, they are nearly five times larger than explicit central government debt.“ – bto: Da geht es noch nicht einmal um die gigantischen verdeckten Verbindlichkeiten für eine auch in China alternde Gesellschaft.

FIGURE 6: China’s Total Government Debt, by Source 2013–2021 (Est.)


Sources: International Monetary Fund, CEIC, Seafarer


  • „(…) the International Monetary Fund (IMF) estimates that China will need to vastly increase pension and healthcare spending to keep pace with an aging society.bto: Ein globales Problem, das in den kommenden Jahren die Industrieländer treffen wird und eben auch China.  
  • Chinese policymakers have a long memory of the consequences for governments that compromise their financial strength. During the Asian Financial Crisis, China saw many neighboring countries thrown into economic turmoil and forced to request bailouts from the IMF. (…) Beijing’s precautionary approach of preserving its financial strength in the face of unknown risks has been a core tenet of its fiscal management for a quarter century.” – bto: Wobei man nicht wirklich von vorsichtiger Politik sprechen kann, wenn die Regierung andere Sektoren zwingt/ermuntert, Schulden zu machen.
  • China’s approach to stimulus is running out of steam; pushing large amounts of stimulus through local governments is becoming less and less feasible. With debt in excess of 70% of GDP, local governments have become significantly encumbered. They cannot stimulate the economy without taking on more debt – but doing so increases the possibility that local governments, or their affiliated LGFVs, fall into financial distress. This situation risks making many of Beijing’s implicit liabilities explicit. Being forced to bail out even a modest number of local governments and LGFVs would quickly affect the central government’s own balance sheet. Although Beijing still has a significant amount of fiscal space and faces no immediate limitation on its ability to borrow cheaply, it will no longer be able to maintain its extraordinarily low levels of debt.“ – bto: Letztlich wurden so nur die verdeckten Schulden transparent.
  • Recognition that the current system is approaching its breaking point appears to be growing in Beijing, where reforms to the fiscal transfer system that would better balance revenues and expenditures for local governments are under discussion. If these reforms involve a net shift in financial resources to local governments, the central government will run a high budget deficit going forward unless it increases taxes.“ – bto: Das zeigt, dass China eben nicht so eindeutig gut dasteht, wie gerne behauptet.
  • China’s best path forward is to raise the economic growth rate and grow its way out of debt. Doing so will require a recommitment to economic growth – a goal recently usurped by concerns over national security and control.“ – bto: Da haben wir ihn wieder, den Traum vom Wachstum. Auch für China ein erhebliches Problem! „The Balance Sheet Constraints on China’s Economic Stimulus“, August 2022

  1. Erwin von Steinbach
    Erwin von Steinbach sagte:

    Das hausgemachte Problem Chinas, namentlich die Überschuldung, die maßgeblich durch die Kommunalverwaltungen vorangetrieben wurden, hat hierbei eine interessante Ursache. Der Autor des Textes sprach sie bereits an. China hat ein verzerrtes Steuersystem. 1994 wurde in China eine Steuerreform durchgeführt, die ein Missverhältnis zwischen Kommunalverwaltungen und Zentralregierung auslöste. 1993 erhielt die Zentralregierung nur 22% des Steueraufkommens. 1994 jedoch, als die Steuerreform vollzogen wurde, erhielt die Zentralregierung plötzlich 50% des Steueraufkommens. Dabei entstand ein großes Problem für die Kommunalverwaltungen, denn sie trugen in den 1990ern 70% der Staatsausgaben, aber mussten nun plötzlich 50% des Steueraufkommens an die Zentralregierung abgeben. In den letzten Jahren stieg der Anteil der Staatsausgaben, den die Kommunalverwaltungen tragen müssen, auf 85%. Die Kommunalverwaltungen erhalten also nur 50% des Steueraufkommens, müssen aber 85% der Staatsausgaben für Infrastrukturmaßnahmen und ähnliches leisten.

    Zum Zustandekommen der “Local Goverment financing vehicles”: “Um das formale Verbot der Kreditaufnahme durch die Kommunen zu umgehen, haben die Städte in der Regel Grundstücke in eine Zweckgesellschaft eingebracht; solche Gesellschaften werden als “local government financing vehicles” bezeichnet. Diese Gesellschaft nutzte dann die Grundstücke als Gegenleistung für einen Bankkredit. Die Rückzahlung des Kredits wurde durch den Verkauf oder die Verpachtung der Grundstücke finanziert. Da die Grundstückswerte in den frühen 2000er Jahren in die Höhe schossen, war das Grundstück oft weit mehr wert, als für die Rückzahlung des Kredits erforderlich war, so dass am Ende des Projekts der verbleibende Rest als Kreditsumme für einen neuen Kredit verwendet werden konnte. Zwischen 2008 und 2018 entsprach der Bruttowert dieser außerbudgetären Grundstücksverkäufe im Durchschnitt etwa der Hälfte der Haushaltseinnahmen der Kommunalverwaltungen. Nach Abzug der Kosten für die Rodung des Geländes und die Errichtung der Infrastruktur machte der Nettowert der Grundstücksverkäufe etwa 20 % der Gesamteinnahmen der Kommunen aus.” (übersetzt durch mich aus dem Englischen. Original: Arthur Kroeber: “China’s Economy – What everyone needs to know”, second edition, Oxford University Press 2020, S.151)

    Diese außerbilanziellen Kredite, die Kommunalverwaltungen in ihren Zweckgesellschaften hielten, mussten sie aufgrund von staatlichen Restriktionen ab 2014 loswerden. Das taten die Kommunalverwaltungen, indem sie jene Kredite in Anleihen umwandelten und den chinesischen Anleihemarkt dadurch aufblähten.

    • Dietmar Tischer
      Dietmar Tischer sagte:

      @ Erwin von Steinbach

      Sie legen Entwicklungen dar, die einen Verschuldungsmechanismus Chinas nachvollziehbar erklären.

      Ich weiß nicht, ob richtig ist, was Sie sagen – woran Ihr Beitrag auch nicht zu messen ist.

      Was zählt:

      Er ist bereichernd und wertet diesen Blog auf.

      Welcome on board – und bleiben Sie dabei.

  2. foxxly
    foxxly sagte:

    @ die europäer haben noch nicht begriffen, was die amerikanischen sanktionen gegen den rest der welt und insbesondere gegen europa bedeuten.
    während die usa mit diesen sanktionen gegen russland eigentlich seinen europäischen wirtschafts-konkurrenten treffen will, kann die angeschlagene wirtschaft und schwindende macht usa, nochmals etwas zeit gewinnen.

    europa hofft auf einen aufschwung von china.
    bei dieser groben naivität der EU erkennen wir nicht, dass die neue wirtschaftliche gegenmacht zum westen, welche die EU und usa immer weniger braucht und diese auch am kürzeren hebeln sitzen.
    das weiss die usa und das macht sie gefährlich für den weltfrieden.

    die usa haben ihren bogen massiv überspannt und nun wendet sich die welt, außer die treuen vasallen, gegen sie.

    es ist zu befürchten, dass die usa, massive eingriffe gegen diese entwicklung zeitnah versucht zu tätigen.
    gewinnen bzw. stoppen können sie diese selber gestartete entwicklung nicht mehr.

    es ist nur zu hoffen, dass sie dabei nicht schutt und asche hinterlassen!

    für die zeit bis zum big bang:
    staaten mit relativ geringer verschuldung, und selber, bzw einen günstigen rohstoffbezug haben, werden diese krise einigermaßen überstehen, soweit sie nicht unter den zu erwarteten rundumschlag auch schwerst in mitleidenschaft gezogen werden.

    es ist so sicher wie der tod, dass dieses geld- und finanzsystem einen nahen endpunkt erreichen wird.
    mit zunehmender verschuldung lohnt sich investieren nicht mehr. dieser effekt kommt immer mehr zum tragen.

  3. Dietmar Tischer
    Dietmar Tischer sagte:

    China betreibt über die Binnenwirtschaft HINAUS eine Verschuldungspolitik, die massiv ANDERE Staaten betrifft im Rahmen der „Neue Seidenstraße“ und anderer Projekte.

    Die Rationalität dahinter, i. e. wir, China, geben anderen Staaten Kredite, damit sie bei UNS kaufen bzw. diese durch Rohstofflieferungen an UNS bedienen, geht offensichtlich nicht so auf, wie man es sich vorgestellt hatte.



    Carmen Reinhart gilt als eine der renommiertesten Ökonominnen, wenn es um das Thema Verschuldung geht. Die Arbeiten der Harvard-Professorin und ihres Kollegen Kenneth Rogoff haben die öffentliche Diskussion in der Euro-Krise maßgeblich beeinflusst. Wenn sie jetzt vor einer Schieflage im Finanzsystem warnt, ist ihr deshalb Aufmerksamkeit sicher.

    Diesmal geht es jedoch nicht um die Euro-Zone, sondern um China. Reinhart hat zusammen mit anderen Forschern festgestellt, dass mittlerweile 60 Prozent der chinesischen Auslandskredite von einem Zahlungsausfall bedroht sind.

    Die Ausfälle drohten, chinesische Banken in Schieflage zu bringen. Diese Befunde, die WELT vorab vorlagen, stammen von Reinhart und Forschern der Weltbank, des Kiel Institut für Weltwirtschaft (IfW) und der Forschungsgruppe AidData.

    China legt seine Kredite nicht offen, aber Forscher gehen davon aus, dass chinesische Kreditgeber in den vergangenen 20 Jahren Hunderte von Milliarden Dollar an ärmere Länder geliehen haben. Schätzungen gehen von bis zu einer Billion Dollar aus. Mit den Krediten sollten vor allem Infrastrukturprojekte finanziert werden.

    Reinhart und ihre Co-Autoren haben festgestellt, dass China in den vergangenen Jahren begonnen hat, systematisch Rettungskredite zu vergeben, um Ausfälle zu verhindern. Peking hat demnach allein bis Ende 2021 Rettungsdarlehen im Gesamtwert von 240 Milliarden Dollar vergeben, um Kreditnehmer liquide zu halten und chinesische Banken vor Problemen zu schützen. Die Autoren haben dafür Zahlungsflüsse der Zentralbanken und anderer Institutionen analysiert.

    „Peking versucht letztlich, seine eigenen Banken zu retten. Deshalb hat es sich auf das riskante Geschäft der internationalen Rettungskredite eingelassen“, sagt Carmen Reinhart.“>


    • Dietmar Tischer
      Dietmar Tischer sagte:

      Fazit des Artikels:

      “China hat Entwicklungsländer mit Krediten an sich gebunden. Forscher gehen davon aus, dass ein Großteil der Darlehen nicht zurückgezahlt wird. Pekings Reaktion könnte die Probleme noch verstärken – und globale Staatsschuldenkrisen auslösen.”

    • Richard Ott
      Richard Ott sagte:

      @Herr Tischer

      “Die Ausfälle drohten, chinesische Banken in Schieflage zu bringen. Diese Befunde, die WELT vorab vorlagen, stammen von Reinhart und Forschern der Weltbank, des Kiel Institut für Weltwirtschaft (IfW) und der Forschungsgruppe AidData.

      China legt seine Kredite nicht offen, aber Forscher gehen davon aus(…)”

      Wer könnte der US-geführten Weltbank, einem Wirtschaftsforschungsinstitut aus einem US-Vasallenstaat und einer amerikanischen NGO schon misstrauen, wenn sie neue Erkenntnisse über einen geopolitischen US-Rivalen postulieren? ;)

      • Dietmar Tischer
        Dietmar Tischer sagte:

        @ Richard Ott

        Sie SPEKULIEREN über Glaubwürdigkeit statt ANZUERKENNEN, dass der Sachverhalt – mit welcher Größenordnung und Bedeutung auch immer – angesichts der praktizierten chinesischen Einflussnahme PLAUSIBEL ist.

      • Richard Ott
        Richard Ott sagte:

        @Herr Tischer

        “Plausibel” war zum Beispiel auch, dass ein irakischer Diktator in den 2000er Jahren immer noch Massenvernichtungswaffen besitzen könnte – schließlich hatte er knapp 20 Jahre zuvor tatsächlich welche mit westlicher Hilfe produziert und dann auch eingesetzt. Die von den USA dazu vorgelegten “Beweise” stellten sich trotzdem als gefälscht heraus.

      • Dietmar Tischer
        Dietmar Tischer sagte:

        @ Richard Ott

        Habe ich gesagt, dass RICHTIG, WIRKSAM oder KRISENAUSLÖSEND ist, was in dem Beitrag steht?

        Habe ich NICHT.

        Ich habe lediglich auf EINEN weiteren Aspekt der chinesischen Verschuldung verwiesen MIT Angabe derer, die Aussagen dazu getroffen haben, UND deren QUALIFIZIERUNG, dass die Datenlage nicht hinreichend ist, um definitives WISSEN zu erlangen und zu vermitteln.

        Warum kann das nicht so stehen bleiben?

        Weil es Ihnen NICHT gefällt.

        Was tun Sie?

        Sie SPEKULIEREN über die Seriosität der Autoren, u. a. einer Wissenschaftlerin aus der ERSTEN Reihe.

        Sie kann falsch liegen, ist aber NICHT unseriös.

        Es ist mal wieder Kinderkram, was Sie hier veranstalten.

      • Richard Ott
        Richard Ott sagte:

        @Herr Tischer

        “Sie SPEKULIEREN über die Seriosität der Autoren, u. a. einer Wissenschaftlerin aus der ERSTEN Reihe.”

        Ja, und ein bisschen mehr von meiner Skepsis würde Ihnen auch guttun, auch wenn Sie oft allzugern glauben möchten, was die US-Propaganda so in die Welt (oder in “Die Welt”, hihi…) hinausposaunt.

        Mir fallen viele “Wissenschaftler aus der ersten Reihe” ein, die sich in den letzten Jahren als durch ihre Staatsnähe korrumpiert herausgestellt haben – haben Sie davon nichts mitbekommen?

  4. Gnomae
    Gnomae sagte:

    “…issue trillions of renminbi worth of additional special-purpose bonds, a type of bond used to fund infrastructure that exists in parallel to general local government debt.”

    Die Strategie, Infrastruktur mit lokalen Instrumenten zu finanzieren, erscheint folgerichtig. Dort verbessert Geld die Lebensverhältnisse, bezogen auf den Gesamtstaat. Es ist daher keine negative Verschuldung. Anders wäre es nur, wenn das Geld für immaterielle Projekte verwendet würde.

    Insofern handelt die chinesische Regierung nicht unklug. Sie greift auch ein, wenn Exzesse drohen.

  5. Renée Menéndez
    Renée Menéndez sagte:

    “Das ist gut mit Blick auf die Inflation, aber nicht unbedingt gut mit Blick auf das Wirtschaftswachstum in der Welt.”

    Also mir ist völlig schleierhaft, aus welchem Grund für China das Wachstum in Eurusa von Interesse sein soll, denn gemeint sein dürfte ein wie bisher exportgetriebenes Wachstum sein. Exporte sind für China jedoch inzwischen nicht mehr als ein Anhäufen von grünen Zettelchen, die voraussichtlich dann, wenn die Taiwan-Geschichte hoch gekocht wurde, ebenso durch den “full faith of the us-government” gestohlen werden. Man wird wohl kaum einen Grund finden, warum China bei dieser Art von “(geld-)wertebasierter Weltordnung” vollauf begeistert mitmachen möchte. Man könnte in diesem Zusammenhang sogar auf die Idee kommen, daß der 0-Covid Zauber – ausgerechnet in Shanghai – durch eine gezielte Verlangsamung des Aufhäufens von Exporterlösen motiviert wurde.

    Das verlinkte Video von den Rabatten für Autos erinnert an die Abwrackprämie, die finanziell gesehen seinerzeit ganz ordentlich geklappt hat. So ähnlich scheint es auch von den Chinesen gesehen zu werden, die einiges in Bewegung setzen, um in den Genuß dieser Vergünstigungen zu kommen. Für mich sieht das insgesamt eher nach einer Umstellung von einer exportgetriebenen hin zu einer binnenmarktorientierten Strategie aus, die wie auch in Japan mit der Sparneigung der chinesischen Bürger zu kämpfen hat. Daß eine solche Umstellung nicht ohne Schrammen abgeht versteht sich von selbst, kann aber auch andere Vorteile haben, die nicht zuletzt in einem effektiv betriebenen Umweltschutz (nein, nicht: Klima, sondern z.B. Wasser) bestehen, welcher zugunsten der Absicherung finanzieller Autonomie (durch dollarforderungen) schon viel zu lange ins Hintertreffen geraten ist. (Lehre aus der Ostasien-Krise. Und F. List haben sie auch gelesen.)

    Und was bedeutet eine Binnenmarktentwicklung? China beginnt damit auf eigenen Füßen zu stehen – was gleichzeitig die akkumulierten internen Verbindlichkeiten absenkt. Und wenn sie schlau sind, lassen sie den Außenwert der Währung steigen, lassen sich dadurch noch benötigte Technologie liefern und bezahlen das mit den ohnehin gefährdeten dollarbeständen. Das ist dann win-win-win…

    • weico
      weico sagte:

      @Renée Menéndez

      “Für mich sieht das insgesamt eher nach einer Umstellung von einer exportgetriebenen hin zu einer binnenmarktorientierten Strategie aus, die wie auch in Japan mit der Sparneigung der chinesischen Bürger zu kämpfen hat.”

      Richtig !

      China hat diese Umstellung ja angekündigt und darauf verwiesen ,dass man in Zukunft auf 2 Pferde…Dual circulation….. setzt !

      Dual circulation in China: A progress report

      Das Duo Russland wird immer mehr zur GROSSEN Hoffnung für einen Grossteil der Welt, die bis jetzt unter dem US-Hegemon und “seinen” Instituten (IMF usw.) gelitten haben.

      Ob in Afrika, Südamerika oder neulich in Mexiko…die Staatsoberhäupter treten immer Selbstbewusster auf ,weil sie nun wissen WO sie Güter, Kredite, Energie usw. bekommen ….OHNE auf den US-Dollar angewiesen zu sein !!

      • Beobachter
        Beobachter sagte:

        “Financial cold war: China selling US Treasuries. At the peak in 2013, China held $1.3trn in US Treasuries. Today they hold $850bn, and the selling has accelerated over the past 2yrs.”

    • Alexander
      Alexander sagte:

      @Renée Menéndez

      –> “Für mich” <– "… Umstellung von einer exportgetriebenen hin zu einer binnenmarkt…"

      Diese Annahme ist allgemeiner Konsens….

      Warum verfolgt China das Seidenstraßenprojekt oder engagiert sich in Südamerika mit Infrastrukturmassnahmen, wie man Afrika hilft Rohstoffe zu gewinnen?

      Weil die WERKBANK der Welt über mehr Kapazität verfügt, als dass Binnennachfrage genügte dieselbe kapitaldienstfähig auszulasten.

      Chinas Zombiezahl wurde 2016 auf 30.000 geschätzt und meint GROSSE.
      + 2011 und 2012 wurde in China mehr Zement produziert als in den USA im ganzen 20. Jhd.
      + Allein die brachliegende Kapazität in den chinesischen Stahlwerken ist grösser als der gesamte Stahlausstoss aller Hersteller in den USA, Japan und Europa zusammen.
      + Die Kapitalrendite des gesamten chinesischen Unternehmenssektors ist von rund 4,5 Prozent im Jahr 2009 auf unter 2 Prozent gefallen.

      Aktuell ist das Rüstungspotential Chinas DOPPELT so groß wie jenes der USA zum Ende des II Weltkrieges (Quelle Col. McGregor).

      Die Probleme mit Rechtsstaatlichkeit = Planungssicherheit sind seit C19 weit schlimmer als in den shitholes Europas.

      Chimerica muss jede Transformation sehr umsichtig moderieren um nicht selbst zu stürzen, 70% Preisnachlässe zeichnen für dasselbe Chaos der Jahre seit 2009. Das rechte Maß wurde niemals getroffen.

      (How the duplicate banknotes would impact the Chinese financial system/The new level of corruption? )

  6. Alexander
    Alexander sagte:

    6-7 leere Container Stockwerke in Chinas Exporthäfen verheißen etwas größeres
    als nur Rezession im Reich der Mitte.

    Preisnachlässe von ~ 30% bei AUDI/Volkswagen/BMW/Benz
    bis 70% für Citroen, selbst Tesla betreibt Räumungsverkauf um wie alle anderen den cash flow zu retten…

    Allfällige Hyper-Deflation (Heinsohn 2013) voraus,
    das post Wachstum Syndrom eines überschuldeten Kreditgeldsystemens löst seine Probleme.

    Demnächst auch in der besten Demokratie aller Zeiten.

    • Tom96
      Tom96 sagte:

      @ Alexander
      Die letzte Kindergeneration des Westens ist nicht fähig so einen Videobericht inhaltlich sachlich durchzuhalten und die notwendigen Konsequenzen für die eigene Gesellschaft und die Produktionsstandorte zu erkennen und umzusetzen.
      Bazon Brock zur IAA in Frankfurt 1997 hatte auf die Designmängel in den Gehirnen und der Phantasiewelt verbunden mit der Schaffung von Kulturoffenheit aufmerksam gemacht.
      Die Absatzzahlen für China und die heimischen Märkte sprechen für sich.
      Passend das Verbrennervebot aus Bruxelles – das war ihr eigener Todesstoss ins Nirvana, während Russland die Nihilismusrevoluzzer made by Wallstreet aus der Handelszone gejagt hat.
      Saudi Arabien ist heute als BRICS Staat Anwärter registriert worden.

      Am 31.03. werden die Jahresabschlussbuchungen gemacht und es ist Bilanzstichtag ohne weitere vorschüssige Discounted Cashflows.

      PS alleine die Bilder und Sequenzen von “Chin Inside” sind Wirklichkeitsdokumentationen

      • weico
        weico sagte:


        “Saudi Arabien ist heute als BRICS Staat Anwärter registriert worden.”

        Um genau zu sein, wurde Saudi-Arabien heute ein Dialogpartner von SOZ.

        Viel haben ihr Interesse bekundet ,bei BRICS einzusteigen ..! Darunter sogar der ein direkte Nachbar der USA…. Mexiko!
        Die abgetretenen Gebiete ,aus dem Mexikanisch-Amerikanischen Krieg…”nagen” halt noch immer noch am Nationalgefühl der Mexikaner:
        Solche Gefühle muss ich ja den Deutschen nicht erklären… -)

        “According to South Africa’s Foreign Minister Naledi Pandor, several countries, including Saudi Arabia, United Arab Emirates, Egypt, Algeria, Argentina, Mexico, and Nigeria, have expressed their interest in joining BRICS.”

      • Richard Ott
        Richard Ott sagte:


        “Die abgetretenen Gebiete ,aus dem Mexikanisch-Amerikanischen Krieg…’nagen’ halt noch immer noch am Nationalgefühl der Mexikaner:
        Solche Gefühle muss ich ja den Deutschen nicht erklären… -)”

        Da kann ich die Empörung der Mexikaner gut verstehen – auch das US-Außenministerium weist ja in letzter Zeit fast täglich darauf hin, dass nur böse Schurkenstaaten versuchen, ihr Territorium durch Krieg zu vergrößern.

        :D :D :D

    • Stoertebekker
      Stoertebekker sagte:



      Verstärkt durch das Zusammenhalten der Liquidität in allen Ecken der Wirtschaft und der Haushalte. Und das wachsende Misstrauen ins Finanzsystem.

      (aber FED, BoE, EZB machen weiter in Inflationsbekämpfung, damit die Wirtschaft nicht überhitzt)

  7. Richard Ott
    Richard Ott sagte:

    „This impression is misleading, however. Lurking behind the central government’s sterling balance sheet lies a vast array of contingent liabilities, including the following:

    Debt issued directly by local governments
    Borrowing by local government financing vehicles
    Government-backed spending funds: special construction funds and government guidance funds
    Debt borrowed by China’s enormous state-owned policy banks (China Development Bank, Export-Import Bank of China, and the Agricultural Development Bank of China)”

    Schockierend – das ist ja fast so wie in der Bundesrepublik “Sondervermögen” Deutschland!


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