„The Bearable Lightness of Debt – Or, How I Learned To Stop Worrying And Love Low Interest Rates“
Bekanntlich liege ich schon seit Jahren falsch mit meinen negativen Aussichten. Die Schulden steigen zwar weiter und weiter, es passiert aber nichts. Nicht wenige meiner Ex-Kollegen machen daran fest, dass die Grundthese, wonach wir auf ein ökonomisches Desaster zulaufen, völlig falsch ist. Japan zeigt doch, dass es sich mit Schulden sehr gut leben lässt. Noch mehr Schulden sind doch kein Problem und wenn überhaupt, brauchen wir mehr und nicht weniger davon.
Damit bin ich nicht alleine, wie dieser Beitrag von FT Alphaville zeigt: „Wieso ich aufgehört habe mir Sorgen zu machen“ ist ein passender Titel. Na klar, wenn Schulden nichts mehr kosten, kann man auch unendlich viele machen!
Die Argumentation und die Fakten sind eindeutig:
- „(…) the rise in global debt-to-GDP from 210 per cent before Lehman Brothers went bust to over 240 per cent is unfortunate and naturally unnerving (here’s the seminal McKinsey ‚Debt and (not much) deleveraging‘ report on that).“
- „But an interesting new report by JPMorgan makes an important counter-point: Even putting aside some of the conceptual issues around debt, low interest rates and the insatiable demand for bonds from ageing populations means the ease of servicing these debts has improved sharply.“ – bto: klar.
- Zitat JP Morgan: „Government and corporate issuers are taking advantage of strong investor demand to extend the maturity of their debt. By doing so, issuers manage to improve the sustainability of their debt, creating a virtuous circle: as coupons decline and debt maturities are extended, debt issuers are reducing debt servicing costs and creating even more demand for their debt as debt sustainability improves.”“
- Das leuchtet natürlich ein (ist ein einfaches mathematisches Ergebnis) und zeigt sich dann so:
Quelle: Financial Times
- Nachdem jetzt immer mehr Schulden mit Negativzins versehen sind, kehrt sich die Logik sogar um, könnte man meinen: Je mehr Schulden man hat, desto weniger muss man bezahlen, bis wir am Ende mit Schulden Geld verdienen – logisch oder? So JPM: „The explanation is quite simple. Central banks have cut interest on average once every three days since September 2008, and have more recently pushed past zero into negative interest rate territory. Combined by roaring appetite for fixed income from savers and other risk-averse investors, bond yields have collapsed. There is now about $10tn of negative-yielding debt out there, which is pushing investors down into junkier or longer-dated bonds.“
- Deshalb fallen die Kosten der Bedienung von Schulden, während die Schulden wachsen!
Quelle: Financial Times
- So lässt es sich gut leben mit hohen Schulden: „(…) in Japan – a posterchild for the debt doomsayers – the debt servicing cost is among the lowest in the developed world, at just 2 per cent. So while savers might bemoan negative interest rates, at least it is a tremendous help to the government’s finances.“ – bto: Was wir dabei allerdings übersehen, ist die realwirtschaftliche Stagnation (nicht pro Kopf, wie wir wissen) in Japan verbunden mit der Frage, ob wir das hier politisch durchhalten, die Eiszeit eben.
- Irgendwie glaubt man dann doch nicht so ganz an diese wundersame Lösung unserer Probleme: „Of course, all this doesn’t mean we should ignore the rise in global indebtedness. History has shown that debt is a central ingredient in almost every severe crisis, and if the global economy does begin to wilt again soon then there will be less scope for a lot of countries to combat that.“ – bto: Doch warum eigentlich nicht? Ich frage mich immer mehr, ob wir nicht wirklich immer weiter so machen können.
„Indeed, some say the worldwide debt pile is the main reason why interest rates won’t rise globally for a very very long time.“ – bto: und das zu Recht. Die Frage ist nur, können sich die Schuldner darauf verlassen?