Summers gegen Stiglitz – Ökonomie am Bei­spiel der Inflation

Soweit Summers. Aussage im Kern: Ihr übertreibt es, geht vom Gas und vor allem, macht es anders.

Nobelpreisträger Joseph Stiglitz schien das gar nicht zu gefallen. Bei Project Syndicate reagiert er direkt und spricht von einer „falschen Fährte“:

• „Läuft die Regierung von US-Präsident Joe Biden mit ihrem 1,9 Billionen Dollar schweren Rettungspaket und Plänen für zusätzliche Ausgaben für Investitionen in die Infrastruktur (…) Gefahr, eine Überhitzung der Konjunktur herbeizuführen? Derartige Sorgen sind angesichts der tiefen Unsicherheit, der wir nach wie vor ausgesetzt sind, verfrüht.“ – bto: Die Aussage ist also, dass es unklar ist, wie wir aus der Krise kommen, weshalb es richtig ist, weiter auf dem Gaspedal zu bleiben. Andererseits stellt sich schon die Frage, wie das letzte beschlossene Programm ohne Preissteigerungen über die Bühne gehen soll.
• „Zudem rührt der derzeitige Inflationsdruck weitgehend als kurzfristigen Engpässen beim Angebot her, die unvermeidlich sind, wenn man eine vorübergehend heruntergefahrene Wirtschaft wieder hochfährt. Wir haben ausreichende weltweite Kapazitäten zum Bau von Autos oder Halbleitern, doch wenn alle Neuwagen Halbleiter verwenden und die Nachfrage nach Autos (wie während der Pandemie) von Unsicherheit bestimmt ist, wird die Halbleiterproduktion eingeschränkt.“ – bto: Das ist sicherlich nachvollziehbar so. Das ist dann die Argumentation eines kurzfristigen Schubes.  
• „Doch gibt es insbesondere angesichts der insgesamt bestehenden weltweiten Kapazitätsüberschüsse keinen Grund zu der Annahme, dass diese Bewegungen Inflationserwartungen befeuern und so eine Inflationsdynamik herbeiführen werden. Es lohnt, sich zu erinnern, wie kurz es erst her ist, dass einige, die jetzt vor durch eine exzessive Nachfrage bedingten Inflation warnen, von einer durch eine unzureichende Gesamtnachfrage bedingten „säkularen Stagnation“ sprachen (trotz Nullzinsen).“ – bto: Gemeint ist hier Lawrence Summers, der, nachdem er jahrelang vor einer durch zu viel Ersparnis ausgelösten säkularen Stagnation warnte, plötzlich davon ausgeht, dass nun Inflation droht.
• „In einem Land mit tiefer, langjähriger, durch die Pandemie aufgedeckter und verschärfter Ungleichheit ist ein angespannter Arbeitsmarkt genau die richtige Medizin. Bei einer hohen Nachfrage nach Arbeitskräften steigen die Löhne in den unteren Lohngruppen, und marginalisierte Gruppen werden in den Arbeitsmarkt eingebunden. Freilich ist es angesichts von Berichten über Arbeitskräftemangel trotz nach wie vor deutlich unter dem Niveau vor der Krise liegender Beschäftigungszahlen diskussionswürdig, wie angespannt der US-Arbeitsmarkt derzeit tatsächlich ist.“ – bto: Das kann man wohl sagen!
• „Statt in Inflationsängste zu verfallen, sollten wir uns Sorgen darüber machen, was mit der Gesamtnachfrage passiert, wenn die durch die fiskalischen Rettungspakete zur Verfügung gestellten Mittel versiegen. Viele Menschen am unteren Ende der Einkommens- und Vermögensverteilung haben große Schulden angehäuft – darunter in einigen Fällen mehr als ein Jahr an Mietrückständen aufgrund des vorübergehenden Schutzes vor Zwangsräumung.”
• “Die verringerten Ausgaben durch die verschuldeten Haushalte dürften von denen ganz oben, von denen die meisten während der Pandemie zusätzliche Ersparnisse aufgebaut haben, kaum ausgeglichen werden. (…) Ohne neue Staatsausgaben könnte die Wirtschaft erneut unter einer unzureichenden Nachfrage leiden.“ – bto: Das glaube ich auch, aber die Frage ist doch, ob nicht dennoch das Risiko besteht, dass die Programme, die ja auf einen Umbau der Wirtschaft zielen, nicht doch inflationär sind.
• „Und selbst wenn der Inflationsdrück wirklich besorgniserregende Ausmaße annehmen sollte, verfügen wir über die Instrumente, um die Nachfrage zu dämpfen. Zunächst einmal ist da die Zinspolitik der US Federal Reserve. Die in Nullnähe liegenden Zinsen der vergangenen mehr als zehn Jahre waren wirtschaftlich nicht gesund. Der Knappheitswert von Kapital ist nicht null. Niedrige Zinsen sorgen für Verzerrungen an den Kapitalmärkten, indem sie ein Renditestreben auslösen, das zu übertrieben niedrigen Risikoaufschlägen führt. Eine Rückkehr zu einem normaleren Zinsniveau wäre etwas Gutes (auch wenn die Reichen, die die hauptsächlichen Nutznießer dieser Ära ultraniedriger Zinsen waren, das womöglich anders sehen).“ – bto: Ich denke nicht, dass das so einfach ist, führen höhere Zinsen doch zu erheblichen Problemen im Finanzsystem.
• „Der Instinkt, die Inflation zu bekämpfen, ist in die DNA der Notenbanker eingebettet. Wenn sie die Inflation derzeit nicht als das Kernproblem ansehen, dem sich die Wirtschaft derzeit gegenübersieht, sollten Sie es auch nicht.“
• „Das zweite Instrument sind Steuererhöhungen. Die langfristige Gesundheit der Volkswirtschaft sicherzustellen, erfordert viel höhere staatliche Investitionen, und die müssen bezahlt werden. Die US-Steuerquote ist insbesondere angesichts der enormen Ungleichheit in Amerika viel zu niedrig. Es besteht die dringende Notwendigkeit einer stärker progressiven Besteuerung, von höheren Umweltabgaben zur Bekämpfung der Klimakrise gar nicht zu reden.“ – bto: Nun ist die Steuerlast in den USA auch weitaus tiefer als bei uns beispielsweise.
• „Wir sollten die derzeitige ‘Inflationsdebatte’ als das betrachten, was sie ist: eine falsche Fährte, die von denjenigen gelegt wird, die die Bemühungen der Regierung Biden zur Behebung einiger der grundlegendsten Probleme der USA zu behindern suchen. Eine erfolgreiche Politik erfordert mehr öffentliche Ausgaben.“ – bto: Nun müssen wir überall mehr investieren. Die Frage ist nur, wie wir das machen und finanzieren. Das Risiko ist groß, dass schlechte „Investitionen“ getätigt werden, die eben nicht den Charakter von Investitionen haben, sondern von Konsum.