“It’s time for some blue skies thinking on the corporate calamity of ballooning pension deficits”
Gestern Morgen ging es um die Folgen des demografischen Wandels und die Frage nach den Folgen für die Versorgung einer alternden Gesellschaft und die Wirkung der Antwort auf Wachstum, Inflation und Zinsen. Zur Erinnerung: Wenn alles bleibt, wie es ist und wir bei den Älteren nichts kürzen, bekommen wir das Szenario von Arbeitskräftemangel und steigender Inflation und Zinsen (wenn wir einmal von dem Schuldenthema abstrahieren). Wenn wir was ändern, also Zusagen kürzen, könnte das deflationäre Zinsumfeld länger anhalten. So zumindest die Meinung der Experten.
Heute geht es um ein Beispiel der Kürzung von Zusagen. Mehrfach habe ich bei bto die Folgen der tiefen Kapitalmarkterträge für die Pensionskassen der Unternehmen diskutiert. So unter anderem hier:
→ “Public Pension Funds Face $2 Trillion Shortfall”
Nun werden die Lösungsmöglichkeiten offener angesprochen, so in diesem Beitrag vom Telegraph:
- “There are lots of ways of measuring the combined deficit of Britain’s 5,945 private sector final salary pension schemes, but how about this for size; at the last count it was a jaw dropping £419.7bn, or nearly a quarter of annual GDP.” – bto: Nein, in Deutschland sieht das vermutlich nicht viel besser aus!
- “If this seems a grotesquely large number, it is in fact a serious understatement of the true magnitude of the problem. For it refers only to the the premium that would have to be paid to an insurance company to take on the payment (…). In the vast majority of cases, the benefits promised are much more generous.”
- “In looking for explanations for today’s low growth environment, legacy pension liabilities are right up there along with high debt and excessive regulation. The need for root and branch reform grows more urgent by the day.”
- “It’s a disastrous predicament, and it is therefore high time for some blue skies thinking on how to address it.” – bto: Da wird man doch neugierig!
- “Politically, it’s going to be tricky, for almost regardless of the approach, it’s bound to be seen as corporate Britain trying to wriggle out of its past pension promises.” – bto: Nichts anderes ist es doch auch. Sie haben darauf gesetzt, dass der Zinseszinseffekt ewig wirkt. Irrtum.
- “Some in the industry argue that the problem is little more than an accounting fiction which will go away as quickly as it arrived once interest rates start to normalise again. I’ve some sympathy with this argument. It is indeed somewhat absurd to price what are in most cases very long term liabilities on the basis of today’s possibly quite abnormal financial conditions.” – bto: Der Blick nach Japan zeigt zumindest die Gefahr, dass es länger gehen könnte.
- “Living in hope of higher interest rates has on the other hand become a bit like waiting for Godot. And even if higher rates do return, they are likely to have a quite destructive effect on asset prices. Higher rates could thereby quite easily turn out to be a zero sum game for pension funds.”
- “Many potential approaches to the wider problem of pension deficits have been suggested; to name but a few, pushing pensioners to the top of the creditors queue, prior regulator approval for all corporate transactions, or forcing companies to increase their contributions substantially by threatening them with having to buy out the entire liability.” – bto: alles schlechte Nachrichten für die Aktionäre und anderen Gläubiger der Unternehmen.
- “The much better, and far more radical, approach would be to agree a once and for ever cap to the liability – engineered, say, through a one off corporate contribution of half the present deficit.” – bto: cool. Wer trägt den Verlust?
- “If the liability is capped in the way suggested, the investment risk is transferred to members, and the scheme becomes much more like the ‚defined contribution‘ pensions most of us have had to learn to live with.”
bto: Das ist ein weiteres Beispiel für das Ende unseres Ponzi-Schemas. Diese Situation kann nur in einer Form des Konkurses beendet werden. Nichts anderes ist eine Kürzung der Zusagen für die Empfänger von Pensionen.
