Droht sich der Anker der Inflations­erwar­tungen zu lösen?

Passend dazu diskutiert der Economist die Inflationsrisiken am Beispiel der USA:

• “The worst-case scenario painted by inflation hawks can be broken into stages. First, inflation will soon rise mechanically as numbers from the spring of 2020, when the economy and commodity prices slumped, fall out of comparisons with a year earlier. On that everyone agrees.” – bto: Richtig, auch ich meine, es gibt einige Preiserhöhungen in bestimmten Bereichen wie zum Beispiel Friseure oder Hotels, die auf höhere Nachfrage reagieren und einen Teil der Verluste wettmachen wollen.
• “The next phase is a second wave of inflation as spending by newly vaccinated consumers rebounds from the pandemic faster than production can keep up. Even stimulus advocates typically admit that overheating is a risk, and it would be more likely should more deficit spending pass.” – bto: Die aufgestaute Nachfrage kann kurzfristig zu entsprechenden Preissteigerungen führen. Aber genügt dies, um zu nachhaltig höheren Inflationsraten zu kommen.
  
• “It is the last stage of the doomsday timeline that is most controversial, in which temporary inflation turns permanent as the public’s inflation expectations rise and become self-fulfilling. Workers, anticipating a higher cost of living, demand higher pay; forward-thinking firms raise prices. The result would be a return to the 5% plus inflation of the late 1960s, or perhaps even the 10%-plus rates of the 1970s.” – bto: Das ist vor dem Hintergrund der demografischen Entwicklung und dem Rückdrehen der Globalisierung ein durchaus denkbares Szenario.
• Dagegen sprechen nach Auffassung der Fed die Inflationserwartungen, die fest verankert seien: “Having [inflation expectations] anchored at 2% is what gives us the ability to push hard when the economy’s really weak,” said Jerome Powell, the Fed’s chairman, on March 17th. But how strong is the anchor? There are at least three types of inflation expectations: those priced into financial markets; those that appear in surveys of households and businesses; and those of professional forecasters. Market expectations have been spooking hawks. The ten-year bond yield has risen to about 1.7%, up from 0.5% in early August. (…) The bigger problem is tail risk. (…) The market-implied probability of average consumer-price inflation exceeding 3% per year for the next five years is over 30%, according to the Minneapolis Fed. That does not imply 1970s-style inflation, but would be uncomfortable for the Fed.” – bto: Ich denke nicht, dass das für die Fed ein Problem ist. Es ist eher, was dieses Ich wünscht.
• “Households’ inflation expectations have not budged much, though consumers, like investors, have become less certain about the future (see chart). The danger is that the public is poorly informed, and its expectations are therefore fickle. (…) When they do have a view, both firms and households chronically overestimate price rises.” – bto: Das ist zumindest das Ergebnis von entsprechenden Studien. Demnach wären die Inflationserwartungen nicht wirklich “verankert”, sondern könnten sich ändern.  
• “Professional forecasters can give Mr Powell most comfort. They are nearly unanimous and unwavering in believing what the Fed says about the long term. Yet their historical record as an early warning signal is not encouraging. As the economy overheated in the late 1960s prognosticators were behind the curve (…).” – bto: Auch das ist ein Dilemma. Wer vor Inflation warnt, dem wird von der breiten Mehrheit der Ökonomen entgegengehalten, dass es diese nach der Finanzkrise nicht gegeben hätte und wenn, dann käme sie nicht nur willkommen, sondern wäre auch zu kontrollieren.
• “Part of the explanation is that forecasting inflation is hard. Even with today’s vastly improved methods, after two years the consensus inflation forecast is on average off by 0.4 percentage points in one direction or another (…). Even Mr Summers—who does not suffer from excessive humility—couches his predictions in probabilities which make it nearly impossible for him to be proved wrong.” – bto: Das kann man ihm nicht vorwerfen. In der Tat ist es ein Thema, bei dem man wie so oft am besten nahe an der Mehrheitsmeinung bleibt. Ich denke aber auch, dass sich der Wind dreht und wir in diesem Jahrzehnt die Rückkehr der Inflation erleben werden.
• Das liegt auch an der offensichtlichen Zielsetzung, die Schulden über Inflation zu entwerten: “(…) the Fed is undermining the implicit understanding that it will tackle overheating by emphasising its duty to ensure a thriving jobs market that reduces inequality. That makes it harder to imagine the central bank crushing inflation by engineering a recession, as happened in the 1980s. Should enough people doubt its hypothetical resolve, the door to persistently higher inflation—or to a painful credibility test—would be ajar.” – bto: Zu denen zähle ich mich eindeutig. In Europa gibt es gerade nur den Weg über höhere Inflationsraten, will man dem Euro-Projekt weiter Zeit kaufen.

 Deshalb auch mein heute-show-Fazit: kostengünstige und breite Diversifikation mit kühlem Kopf.