Die Eine-Billion-Dollar-Schnapsidee
Am Sonntag (5. Februar 2023) reden wir im Podcast über die Bedeutung der Qualität der Notenbank-Bilanz für den Geldwert. Zu Gast ist nach Oktober 2020 erneut Dr. Ingo Sauer von der Universität Frankfurt. Im Gespräch habe ich ihn auch gefragt, was denn aus seiner Sicht von der „Eine-Billion-Dollar-Münze“ zu halten ist, mit der man doch alle Finanzierungsprobleme des US-Staates lösen könne.
Die Idee dabei ist, dass das US-Finanzministerium eine Münze im Nominalwert von einer Billionen Dollar prägen lässt und diese an die Notenbank Federal Reserve weitergibt. Im Gegenzug dazu schreibt sie, wie bei allen anderen Münzen, die geprägt werden, den Nennwert dem Konto des Finanzministeriums bei der Notenbank gut. Auf einen Schlag wären alle Finanzprobleme des Staates gelöst. Die Idee wurde erstmals 1992 vom Präsidentschaftskandidaten der Populistischen Partei, Bo Gritz, populär gemacht. Im Jahr 2012 und jetzt erneut wurde die Idee im Zuge der Streitigkeiten zur Erhöhung der Schuldenobergrenze für den US-Staat wieder in die Diskussion aufgenommen.
Was ist davon zu halten? Die FINANCIAL TIMES (FT) zeigt sich skeptisch:
- „I still worry about the coin, for the most small-c conservative of reasons: it is a radical departure from the way we have manufactured money in the past. “ – bto: Es geht also um die Art der Geldschöpfung bei der Kritik.
- „I have gone through what I think of as stages of resignation about the coin. The first stage is legal doubt. Can they even do this? They can. The Secretary of the Treasury may tell the mint to issue platinum proof coins — high-quality samples — in denominations entirely of the Secretary’s choosing. The mint would buy platinum, make a beautiful platinum coin and then deposit it at the Federal Reserve for a massive profit. The profit is called seigniorage, the power of the sovereign to demand a return from the mint. “ – bto: In der Tat haben führende Rechtsexperten behauptet, dass es legal wäre.
- „It is silly. But a lot of things about the Treasury and the Federal Reserve are silly. After the financial crisis, the Fed bought so much US debt that it had to build new policy tools to maintain its influence over interest rates. Now the Fed uses some of those treasuries as security to borrow cash from banks, overnight, at a loss. This operation is called a reverse repo. It sets a floor on interest rates, but it’s only necessary because the Fed convinced itself that its only non-political choice for stimulus was to buy treasuries and hope something good happened. Reverse repos are silly. They are also policy.“ – bto: Das ist übrigens in sich selbst auch ein Problem für die Fed, denn es bedeutet, dass sie Verluste macht.
- „We just don’t know what will happen. (…) the coin is just not at all comparable with any way we’ve made money before. That doesn’t mean the coin is wrong. But we shouldn’t pretend that the coin isn’t novel. (…) The US Mint’s margin on coins for collectors last year was 19 per cent; most years it runs in the low single digits. For the coins that circulate, the mint took a loss on pennies and nickels and a profit on quarters and dimes for an overall seigniorage of 37 per cent.“ – bto: Hier geht es aber um einen Geldschöpfungsgewinn in der Größenordnung von vielen hundert Milliarden. Die Dimension ist einfach gigantisch.
- „We have good historical data on mints back to the late Middle Ages, and it’s difficult to find a precedent for seigniorage anywhere near what the platinum coin would bring in, even among the most ambitious sovereigns. The coin is just seigniorage in the same way that a tiger is a just a house cat. They’re both felids, but the difference in scale does present some challenges.“ – bto: Was für ein schönes Bild.
- „The coiners also argue that the Treasury already just prints what it needs, but in an unnecessarily convoluted way. This is even harder to get behind. Investors and citizens hold dollars as deposits at commercial banks, backed by financial assets at those banks. They transfer those bank dollars into the government’s general account at the Fed for two reasons: to pay taxes, and to buy treasuries. Those treasuries have value because investors believe that there will be dollars in the general account to pay interest and redeem on schedule. The federal government then spends from that account.“ – bto: Hier geht es schon in die relevante Richtung. Geld ist nicht ungedeckt.
Vor allem kommt die Frage auf: Wenn es funktionieren würde, was dann? Genau.
