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China schwächelt ohne Trump

Was ist es nun? Ein Einbruch am Markt wegen Protektionismus oder liegt etwas anderes dahinter? Gut möglich, dass die Korrektur an den Börsen, von China ausgehend, eben nicht an den Handelsbeschränkungen liegt, sondern an den Schwierigkeiten eines Landes, das mit billigem Geld und einer immer höheren Schuldenquote die eigene Wirtschaft befeuert. So zumindest die Erkenntnis eines genaueren Blickes:

  • “Since January, world stocks have endured their worst stall since then. This is in part a classic correction after stocks had become plainly overvalued, but it has also been popular to blame the escalating drama over tariffs. I suspect that we should instead worry about China. For a first exhibit, take a look at this chart:

Quelle: FT

  • “The S&P 500 is hard to distinguish from MSCI’s index of the 100 developed world stocks with the greatest exposure to China — which should surely stand to be hurt worst in a trade conflict between the US and China. Meanwhile, domestic Chinese A-shares have tanked.” – bto: Also nimmt die Börse Probleme im Inland vorweg. Das ist sehr interessant.
  • “(…) one explanation would be that investors expect the US to win a trade war, or at least inflict a lot of pain on everyone else. Or it could be about China. In particular, there is China’s monetary policy, as the country attempts to gently defuse its large overhang of credit.(…) Monetary policy is beginning to rein in the money supply, and also to crimp fixed-asset investment, the traditional driver of China’s economy:” – bto: was wiederum interessant ist. Es zeigt die Wirkung eines Versuchs des Deleveraging, der meines Erachtens nicht funktionieren kann. Deleveraging muss zu Problemen bei Schuldnern und damit in der Realwirtschaft führen. Funktionieren tut es eigentlich nur dann, wenn ein anderer Sektor sich entsprechend mehr verschuldet, idealerweise das Ausland, das einem die Waren abnimmt, siehe Deutschland.

Quelle: UBS, FT

  • “(…) you have to look at how China is conducting monetary policy (…) President Xi Jinping (…) has more ability to take unpopular action in the short term, (…) clampdowns on shadow banking, controls on wealth management products, curbs on local government debt, and limits on real estate lending (…). Defaults are growing. (…) signs of a domestic slowdown are becoming obvious. (…) None of this is to say, incidentally, that the tariffs could not eventually explode and cause damage to markets everywhere.” – bto: Ich denke, dass der Handelskrieg der USA bewusst darauf setzt, ein schon angeschlagenes China weiter zu schwächen. Der Preis für die Weltwirtschaft wird aber hoch sein.

→ FT (Anmeldung erforderlich): “Authers’ Note: It’s China, stupid”, 11. Juli 2018