“Cash-hoarding companies are still a problem for Japan”
Richard Koo hat die „Bilanzrezession“ zur Erklärung der japanischen Krise und auch der Krise in der Eurozone in die Diskussion gebracht. Muss ein Sektor der Wirtschaft die Bilanzen sanieren (= entschulden) bleibt keine andere Wahl, als dass ein anderer Sektor (meist der Staat) mehr Schulden macht, soll eine Depression verhindert werden. Das Problem ist nur, wenn der einst überschuldete Sektor einfach nicht aufhört zu sparen. Dann sind wir in Japan:
- “In an ageing society like Japan’s, deflation ought to be a dwindling threat. Rising numbers of elderly people could be expected to save less while consumption should increase with age thanks to relatively generous pensions and healthcare. At the same time, a shrinking workforce should enjoy increased labour market power and demand higher wages.” – bto: genau das, was ich auch vorhersage für Europa, namentlich Deutschland. Siehe meine Kommentare unter anderem bei der WirtschaftsWoche online.
- “In the event Japanese households have reduced their savings close to zero. Yet this has been more than offset by the rise in corporate savings. At the same time wage growth has failed to materialise. Lifetime employees continue to value security of employment and feel a loyalty to the company, which keeps them docile. There has also been a big increase in the number of part time workers whose bargaining power is weak.” – bto: Die Unternehmen sparen, weil sie immer noch die Erfahrung von der großen Blase in Erinnerung haben, wo sie sich übermäßig verschuldet haben. Dass die Löhne nicht steigen, ist ein echtes Alarmzeichen, das auch für uns interessant wäre. So werden die Unternehmen gestützt und die Arbeitsplätze im Land gehalten.
- “Too much income is trapped in a risk-averse corporate sector awash with record profits, while Japan suffers from a structural deficiency of consumer income. The country has only escaped a 1930s-style slump because the government has run huge deficits to sustain demand, at the cost of soaring public sector debt.” – bto: Wir haben Deleveraging der Unternehmen und Leveraging des Staates. Richtig ist, dass Unternehmen nicht sparen sollten.
- “While the reforms (of the last years) have encouraged a greater focus on returns on equity, there has been no radical change in business behaviour. (…) Japan continues to have the lowest dividend payout ratio among the Group of Seven major developed countries.” – bto: was allerdings gesünder ist als die ständig steigende Verschuldung der US-Unternehmen.
- “Japan remains stuck with its structural savings surplus and governance scandals endure. When I asked Tomoyuki Furusawa, deputy director-general of the supervisory bureau of Japan’s Financial Services Agency, how long it would take for genuine shareholder accountability to emerge, he suggested five years. Responding to the same question, Mark Mobius of fund manager Franklin Templeton, opted for 20 years. He felt the stakeholder mindset was too entrenched to permit earlier change. Certainly governance reform alone seems unlikely to secure sweeping changes in business savings behaviour.” – bto: was nicht nur für die Aktionäre enttäuschend ist, sondern auch für die gesamte Volkswirtschaft.
