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Beim Margin-Call fällt auch Gold – aber dann …

Es passt zum Bild. Der Goldpreis fängt (endlich) an zu steigen und das auch, weil die Notenbanken der Welt kaufen – und die Italiener denken darüber nach, ihre durchaus schönen Goldbestände zu verkaufen. Das verstehe ich übrigens nicht, weil ich denke, dass so ein Goldschatz ganz nutzbringend ist, wenn ich die Lira wieder einführen möchte.

Dennoch ist der Anstieg des Goldpreises wohl mehr die Folge der “Alles-Blase”, die derzeit aufgepumpt wird und weniger ein Zeichen für die um sich greifende Furcht vor einem Systemkollaps. Bedeutet im Umkehrschluss: Wenn es kracht, wird Gold wie immer in solchen Situationen erst mal deutlich verlieren. Einfach weil es am fungibelsten ist und so schnell zu Liquidität gemacht werden kann. So sieht es auch Ambroise Evans-Pritchard im Telegraph:

  • “There is nothing more beautiful for a gold mining executive than the spectacle of total capitulation by the US Federal Reserve. (…) The start of a Fed loosening cycle is a rare event and invariably a catapult for gold. This time the effect is turbo-charged by the onset of negative real interest rates across the US maturity curve. It is happening against the backdrop of a disintegrating world trade system, a Sino-US superpower showdown, and the end of global Pax Americana.” – bto: Ich denke, es sind keine Angstkäufe, sondern es ist die nüchterne Überlegung, dass es besser ist, Gold zu halten als Staatsanleihen mit negativen Zinsen.
  • “Hedge funds are loading the boat on the CFTC futures market. (…) the last three weeks have seen the biggest jump in ‘spec long’ gold positions since records began. Net longs have reached 190,000 lots. The G4 central banks are moving together like a peloton.” – bto: Das ist allerdings kein Kauf, sondern ein eindeutiges Verkaufssignal!
  • “The old refrain that gold is dead money because it pays no yield has lost its sting.  If you want a safe and liquid store of value today in Europe the choice is surreal: you can pay Portugal’s Socialist government to look after your money until the mid-2020s or buy a bar of gold that is nobody else’s liability.” – bto: schön formuliert! Deutlicher kann man nicht zeigen, dass die Welt sich in eine Ecke manövriert hat.
  • “EU leaders cleared the way for easier sovereign debt restructuring at their summit last December. There can be no further rescues by the eurozone bail-out fund (ESM) unless debt is deemed sustainable. (…) – a huge haircut risk for creditors in the next debt crisis. (…) European savers are taking precautions. Flows into gold-backed ETFs jumped 49pc in the first quarter to 40 tonnes, and the lion’s share of this was in Europe. (Purists of course prefer to keep designated gold bars with a serial number in a vault.)” – bto: Natürlich geht das nur physisch. Aber hier kommt ein anderer Faktor ins Spiel, nämlich die Gefahr von Bail-ins. Ich glaube nicht, dass die Eurozone das machen wird. Sie werden immer zu große Angst haben und deshalb zieht das Argument meines Erachtens nicht. Es ist einfach nur die Flucht aus Negativzinsen.
  • “Central bankers bought a net 651 tonnes of gold last year, the highest for half a century. A barbarous relic no more. (…) Russia’s holdings have jumped from 3.5pc to 18.5pc of its foreign exchange reserves over the last decade. Turkey has gone up from zero to 14pc, India from 3.8pc to 6.2pc, and China (officially) from 0.5pc to 2.5pc. (…) China’s declared reserves of 1,900 tonnes are the tip of the iceberg. (…) a deep suspicion that the real figure is well north of 20,000.” – bto: was den Verkauf der Italiener noch schlechter erscheinen lässt.
  • “Bonds are pricing in a deflationary ice age. Real rates are falling lower in every cycle. Debt ratios have reached 320pc of global GDP. The authorities are running out of policy ammunition. Monetary Monetary Theory – i.e ‘governments can spend whatever they like and never have to pay for stuff’ – is causing apoplexy (=Gehirnschlag) in orthodox circles.” – bto: was sein mag. Dennoch dürfte es kommen, weil es die einzige Möglichkeit ist, den deflationären Kollaps zu verhindern.
  • “This is an unstable equilibrium. It can break two ways: a hyperinflationary blow-off after we have tasted too much deflation for comfort; or a deflationary collapse with a cascade of defaults and a Schumpeterian wiping of the slate. Both are good for gold.” – bto: aber erst am Ende des Weges, dazwischen kann es durchaus auch unter die Räder kommen. Vor allem beim deflationären Kollaps.
  • “If global panic sets in, the dollar will rocket (the yen will rocket even more) and gold will be sucked into the downdraft along with everything else. Cross-holdings by hedge funds and banks lead to firesales. It crashed from $982 to $677 between July and October 2008. Once the dust settled, and the QE era began in earnest, it soared to an all-time high of $1,917 two years later.” – bto: weshalb man es durchhalten können muss. Und auch die Kraft, in der Panik zuzukaufen.

→ telegraph.co.uk: “Gold hits six-year high amid warnings of a deflationary ice age”, 25. Juni 2019