Allzeithoch bei Kryptowährungen
Am 14. November 2021 geht es in meinem Podcast um Kryptowährungen. Zu Gast ist (erneut) der österreichische Ökonom und Publizist Rahim Taghizadegan. Taghizadegan leitet die private und unabhängige Bildungs- und Forschungseinrichtung Scholarium in Wien. Zur Vorbereitung ein paar Beiträge, die mir aufgefallen sind.
Heute kurz ein Blick auf die Kursentwicklung von Bitcoin & Co. via Zero Hedge:
Zunächst die Feststellung, dass Bitcoin einen neuen Rekord erreicht hat. Beeindruckend:
Quelle: Zero Hedge
Womit Bitcoin jetzt mehr wert ist als ein anderes, nicht gerade unterbewertetes Asset: Tesla.
Quelle: Zero Hedge
Noch besser lief es für Ethereum, von dem nicht wenige meinen, es sei besser als Bitcoin und vor allem technisch interessanter. Auch Charttechnisch ist es eine wahre Freude, für jene, die es haben. (Gehöre nicht dazu):
Quelle: Zero Hedge
Insgesamt bringen Kryptowährungen jetzt eine Marktkapitalisierung von 3000 Milliarden US-Dollar zusammen, was der Wirtschaftsleistung von Großbritannien entspricht.
Quelle: Zero Hedge
UBS gibt an, dass die Aktivitäten im Handel alles andere als hektisch waren. BTC-Transaktionen werden von Hamsterern dominiert: Rund 77 Prozent der Coins werden von denen gehalten, die bisher nur weniger als 25 Prozent ihrer angesammelten Menge verkauft haben. Da sich das alte Angebot nicht bewegt und das kurzfristige Interesse relativ gering ist, liegt die „Lebendigkeit“ weit hinter ihrem Höhepunkt. Die implizite Volatilität ist geringer bei früheren Höchstständen, was auf weniger Euphorie hindeutet.
Beobachter erwarten, dass “Krypto-Assets Anfang nächsten Jahres einen hyperbolischen Anstieg erleben werden, in dem sie alle anderen Assets übertreffen werden”: “I guess we will be above $100,000, above $135,000 at the end of the year, and then we’ll continue to grow maybe towards to stock-to-flow X (S2FX) model target [at] $288,000 or even above. So I would not be surprised even to see in Q1 in Q2 next year prices of $300,000, $400,000 or $500,000 (…)”
Das klingt spannend. Aber warum kommt das klassische Instrument Gold, um sich abzusichern gegen Krisen im Finanzsystem und Inflation, so gar nicht voran in diesem Jahr? Obwohl in den letzten zwölf Monaten die Inflation stetig gestiegen ist, hat Gold einen Dämpfer bekommen. Das ist seltsam, denn das Edelmetall gilt seit Langem als Absicherung gegen Inflation und Geldentwertung. In den letzten zwölf Monaten gab es sowohl eine Menge Inflation als auch Gelddrucken, und dennoch ist Gold zurückgegangen, wobei die Goldminen zum Sektor mit der schlechtesten Performance im S&P 500 wurden.
Gold hat keine Rendite und hat historisch gesehen eine starke inverse Beziehung zu den realen Renditen. Je negativer die Realzinsen, desto attraktiver Gold. Die Realrenditen sind sehr niedrig und dennoch ist Gold gesunken:
Quelle: Bloomberg
Wie die Grafik zeigt, gibt es seit der Finanzkrise nur noch eine weitere Periode, die in etwa so aussieht: 2012 und Anfang 2013, als die Realrenditen während der „QE Infinity“ der Federal Reserve niedrig blieben und Gold zu fallen begann. Der Goldpreis nahm das Tapering der FED voraus, die letztlich zu einem Zinsanstieg führte und dann zu einer raschen Senkung wegen der realwirtschaftlichen Konsequenzen. Nimmt der Goldpreis auch heute eine Realzinssteigerung vorweg?
Ein weiterer Indikator gibt zu denken. Das Verhältnis von Aktien zu Gold, also der reale Preis des S&P 500 in Unzen Gold und nicht in Dollar, ist überraschend konstant geblieben, seit Richard Nixon die USA 1971 von den letzten Überresten des Goldstandards entfernt hat. Der S&P ist in Bezug auf Gold mehr wert als 1971 und nur wenig unter der Spitze des Bullenmarktes der 1990er-Jahre auf einem 16-Jahres-Hoch:
Quelle: Bloomberg
Es ist natürlich möglich, dass die Investoren statt Gold nun Kryptowährungen halten. Oder wir stehen vor einer Korrektur bei Anleihen und Aktien.
Wie sagte schon Isaac Newton im Frühjahr 1720, nachdem er in der Südseeblase viel Geld verloren hatte: Er könne „die Bewegungen der Himmelssterne berechnen, aber nicht den Wahn der Menschen“. Keine Ahnung, ob dies auch heute zutrifft.
