The Telegraph: Sind die Euro-Notenbanken insolvent?
Ambroise Evans Pritchard wird seiner Rolle als Prophet mal wieder gerecht. In diesem Beitrag denkt er die Target2-Problematik zu Ende und kommt zu der klaren Aussage: Die Euro-Notenbanken sind eigentlich pleite. Insolvent sind sie natürlich so lange nicht, wie sie beliebig Euro drucken können. Und das machen sie ja auch. Dennoch finde ich die Argumentation ganz interessant:
- “Vast liabilities are being switched quietly from private banks and investment funds onto the shoulders of taxpayers across southern Europe. It is a variant of the tragic episode in Greece, but this time on a far larger scale, and with systemic global implications.” – bto: Das kann man wohl sagen. Würde das Eurosystem zerbrechen, hätte das gewaltige Auswirkungen auf die Märkte weltweit.
- “There has been no democratic decision by any parliament to take on these fiscal debts, rapidly approaching €1 trillion. They are the unintended side-effect of quantitative easing by the European Central Bank, which has degenerated into a conduit for capital flight from the Club Med bloc to Germany, Luxembourg, and The Netherlands.” – bto: Es ist der Preis für die Aufrechterhaltung der Rettungsillusion.
- “This ‘socialisation of risk’ is happening by stealth, a mechanical effect of the ECB’s Target 2 payments system.” – bto: Das wird sehr wohl zum realen Problem, sobald ein Land austritt.
- “As I write this piece, four out of five stories running on the news thread of France’s financial daily Les Echos are about euro break-up scenarios. I cannot recall such open debate of this character in the Continental press at any time in the history of the euro project.” – bto: Nicht schlecht, aber auch bei uns nehmen die Diskussionen breit zu.
- “The Banca d’Italia alone now owes a record €364bn to the ECB – 22pc of GDP – and the figure keeps rising. Mediobanca estimates that €220bn has left Italy since the ECB first launched QE. The outflows match the pace of ECB bond purchases almost euro for euro.” – bto: Das muss man sich mal vorstellen: Die Deutsche Bundesbank, also letztlich der deutsche Steuerzahler, finanziert die Kapitalflucht von Italienern.
- “(…) the implicit shift in private risk to the public sector – largely unreported in the Italian media – exposes the Italian central bank to insolvency if the euro breaks up or if Italy is forced out of monetary union.” – bto: Und wenn sie insolvent ist, geht auch der Kreditgeber pleite. So simpel.
- „Mr Draghi has written in black and white confirming that Target2 liabilities are deadly serious – as critics said all along – and revealed in a sense that Italy’s public debt is significantly higher than officially declared.” – bto: Damit dürfte auch die Diskussion auf diesen Seiten geklärt sein.
- “Spain’s Target2 liabilities are €328bn, almost 30pc of GDP. Portugal and Greece are both at €72bn.” – bto: Länder, die ohnehin schon unter hohen Schulden leiden.
- „Willem Buiter from Citigroup says central banks within the unfinished structure of the eurozone are not really central banks at all. They are more like currency boards. They can go bust, and several are likely to do so. In short, they are “not a credible counterparty” for the rest of the euro-system.” – bto: Haha, dann dürften sie aber keinen Kredit mehr bekommen. Bekommen sie aber.
- “So what happens if the euro fractures? We can assume that there would be a tidal wave of capital flows long before that moment arrived, pushing the Target2 imbalances towards €1.5 trillion. Mr Buiter says the ECB would have to cut off funding lines to “irreparably insolvent” central banks in order to protect itself.” – bto: Kapitalverkehrskontrollen!
- “The chain-reaction would begin with a southern default to the ECB, which in turn would struggle to meet its Target2 obligations to the northern bloc.” – bto: Das ist ja klar.
- “The central banks of Germany, Holland, and Luxembourg would lose some of their Target2 credits, yet they would have offsetting liabilities under enforceable legal contracts to banks operating in their financial centers.” – bto: Sie hätten also einen ziemlichen Verlustvortrag, den sie allerdings ewig haben können. Oder sie bewerten ihre Goldreserven einfach neu. Hatten wir ja auch schon. → „Die Weltwirtschaft hat sich aufgehängt – so funktioniert der globale Neustart“
